L’année 2020 a été pour le moins chaotique. La pandémie de Covid-19 et ses conséquences sur l’économie ont certainement annulé les prévisions les plus catastrophiques. Après deux vagues de contaminations, les emprisonnements et couvre-feu imposés aux populations, la baisse record d’activité, la multiplication des plans sociaux et les licenciements … que nous réserve 2021? Comme il y a un an, Saxo Bank a fait plusieurs «prévisions de choc» pour l’année à venir.
Des événements peu probables – la banque d’investissement estimant la probabilité qu’ils ne soient que de 1% – mais qui pourraient avoir des conséquences majeures s’ils se produisaient. « La pandémie de Covid-19 et les élections présidentielles américaines particulièrement chaotiques ont accéléré l’avènement d’un futur lointain, accélérant pratiquement toutes les super tendances sociales et technologiques sous-jacentes », a déclaré Steen Jakobsen, directeur des investissements chez Saxo Bank. «Bref, le traumatisme de 2020 signifie qu’en 2021, l’avenir sera déjà là», ajoute-t-il.
Alors que les États empruntent à des niveaux records pour financer leurs plans de soutien économique et de relance, l’institution financière met particulièrement en évidence les risques liés au remboursement de la dette.
Voici trois des «scénarios de choc» qu’elle envisage en 2021:
La France n’est plus en mesure de rembourser ses dettes et demande l’aide de l’Allemagne
Pour faire face à l’effondrement de l’activité provoqué par des mesures de santé restrictives, la France a lancé un plan de relance de 100 milliards d’euros et augmenté les aides et dispositifs comme le chômage partiel pour les entreprises. En conséquence, le pays est l’un des États européens qui affichera l’un des niveaux d’endettement les plus élevés dans les années à venir.
La dette publique devrait passer de près de 100% du PIB avant la pandémie à 120% en 2021. Sans parler de la dette privée qui «montait déjà en flèche» avant la crise », pour atteindre près de 140% du PIB, un chiffre net supérieur à celui observé en Italie (106%) et en Espagne (119%) », souligne Saxo Bank.
Dans ces conditions, l’institution financière prévoit qu’une vague de faillites pourrait survenir en France en 2021, affectant principalement le secteur tertiaire, comme la restauration et les entreprises liées au tourisme. Les prêts garantis par l’État n’auraient plus leur rôle de garde-corps, les banques ne seraient plus en mesure de répondre aux besoins de l’économie. Leur produit net bancaire, équivalent au chiffre d’affaires du secteur, diminuerait et les provisions pour pertes sur prêts augmenteraient sensiblement. Les investisseurs se désengageraient alors massivement des groupes bancaires qui s’effondreraient comme jamais auparavant en bourse.
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« Compte tenu du mauvais état des finances publiques et du niveau extraordinairement élevé de la dette publique, la France n’a d’autre choix que de venir demander de l’aide à l’Allemagne, afin de permettre à la Banque centrale européenne (BCE) » d’injecter suffisamment de liquidités pour épargner massivement système bancaire et éviter un effondrement systémique », prédit alors Saxo Bank.
« L’idée sous-jacente est l’assouplissement quantitatif [assouplissement quantitatif, ndlr] infini « , explique Christopher Dembik, directeur de la recherche macroéconomique chez Saxo Bank. En d’autres termes, l’Allemagne donnerait son accord à la BCE pour soutenir l’économie française en achetant de la dette publique et des entreprises françaises. illimité, dans le temps et en les montants.
L’arrivée d’un vaccin entraîne une vague d’échecs aux États-Unis
le Annonces du vaccin Covid-19 c’est une nouvelle rassurante et positive. Mais méfiez-vous de l’optimisme excessif. Le soutien du gouvernement et les plans d’urgence ont atteint des montants historiques en 2020, avec un sommet de 2,2 billions de dollars mis sur la table aux États-Unis au printemps. Et le nouveau président élu Joe Biden veut un nouveau plan d’aide équivalent. Les banques centrales, comme la BCE ou la Réserve fédérale (Fed) outre-Atlantique, ont également injecté d’énormes quantités de liquidités dans l’économie ces derniers mois.
«Avec le recul, il s’avère que l’économie a été surexcitée pendant la pandémie et que la forte reprise post-vaccination a rapidement surchauffé l’économie», se moque Saxo Bank. « L’inflation s’accélère et le taux de chômage baisse si rapidement que la Fed laisse les taux remonter pendant longtemps, ce qui se traduit par des taux de dette plus risqués plus élevés », poursuit la banque d’investissement. En conséquence, lorsque l’économie s’est redressée et que les entreprises ont pu facilement obtenir des financements auprès des banques et des investisseurs, les conditions de financement se sont soudainement durcies.
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«Les taux de défaut des entreprises ont atteint leur plus haut niveau ces dernières années. Les premières à disparaître ont été les entreprises surendettées du secteur de la distribution physique, qui connaissaient déjà des difficultés avant la pandémie», prédit Saxo Bank. La Fed commettrait alors une erreur stratégique en augmentant les taux pour limiter l’inflation des prix et des salaires, provoquant une forte hausse des taux des prêts bancaires et une vague de faillites historiques aux États-Unis.
Les difficultés rencontrées par la première économie mondiale ne manqueront pas d’avoir des répercussions sur d’autres pays.
Amazon transforme Chypre en un paradis fiscal privatisé, l’UE réagit en conséquence
Les géants américains de la technologie sont de plus en plus influents et leurs produits ne peuvent être ignorés. «Nous avons vu des multinationales devenir plus puissantes que les États ces dernières années», déclare Christopher Dembik. Selon Saxo Bank, ces entreprises ne lésinent pas sur le lobbying et adoptent parfois des approches «quasi gouvernementales». Microsoft, par exemple, a créé un bureau de représentation des Nations Unies à New York et recruté un diplomate pour gérer les affaires du gouvernement européen.
Facebook a pour sa part mis en place une «Cour suprême» pour examiner notamment les plaintes des utilisateurs. En 2021, Saxo Bank prédit qu’Amazon pourrait aller jusqu’à dicter sa politique budgétaire à Chypre. Dans un contexte de pression croissante sur le géant du e-commerce, accusé de nombreux maux y compris l’évasion fiscale, Amazon déménagerait son siège européen du Luxembourg à Chypre.
«Le pays accueille le géant de la vente en ligne à bras ouverts et les recettes fiscales qui lui permettront de réduire son ratio dette / PIB de près de 100%», prédit la banque danoise. Chypre saisirait cette opportunité après avoir subi les mesures d’austérité imposées par l’Union européenne (UE) lors de la crise de la dette souveraine en 2010-2012. Les consultants d’Amazon aideraient alors l’île à réécrire son code fiscal pour reproduire celui de l’Irlande « , mais avec un taux d’imposition des sociétés et des impôts encore plus bas, pour le plus grand plaisir des dirigeants et du public, sous réserve de la manne financière que cela représente « .
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Face à cette situation, l’Union européenne réagirait sans tarder et obligerait l’entreprise de Jeff Bezos à changer ses pratiques. De plus, cet événement déclencherait un mouvement d’harmonisation fiscale, dicté par l’UE. Des règles communes seraient alors adoptées à Chypre et dans tous les autres États membres. «Dans ce scénario, nous préférerions voir une harmonisation à la baisse de la fiscalité», explique Christopher Dembik, sans atteindre le niveau de taxation en Irlande, qui est particulièrement bas en Europe.
Les GAFA peuvent être soumis globalement à la volonté des États de limiter leurs monopoles en 2021, alors que la pandémie de coronavirus n’a pas affaibli leur pouvoir et qu’ils continuent d’étendre leurs activités.
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