Les banques centrales ne pourront pas maîtriser l’inflation sans une meilleure politique budgétaire, selon une étude

L’extérieur du Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building peut être vu à Washington, DC, États-Unis, le 14 juin 2022. REUTERS / Sarah Silbiger / File Photo

JACKSON HOLE, Wyo., 27 août (Reuters) – Les banques centrales ne parviendront pas à contrôler l’inflation et pourraient même pousser la croissance des prix plus haut à moins que les gouvernements ne commencent à jouer leur rôle avec des politiques budgétaires plus prudentes, selon une étude présentée aux décideurs politiques à la Conférence de Jackson Hole aux États-Unis.

Les gouvernements du monde entier ont ouvert leurs coffres pendant la pandémie de COVID-19 pour soutenir les économies, mais ces efforts ont contribué à pousser les taux d’inflation aux niveaux les plus élevés depuis près d’un demi-siècle, augmentant le risque d’une croissance rapide des prix consolidés.

Les banques centrales augmentent désormais les taux d’intérêt, mais la nouvelle étude, présentée samedi lors du symposium économique de Jackson Hole à la Réserve fédérale de Kansas City, a déclaré que la réputation d’une banque centrale en matière de lutte contre l’inflation n’est pas décisive dans un tel scénario.

« Si le resserrement monétaire n’est pas soutenu par l’attente d’ajustements budgétaires adéquats, la détérioration des déséquilibres budgétaires conduit à des pressions inflationnistes encore plus fortes », ont déclaré Francesco Bianchi de l’Université Johns Hopkins et Leonardo Melosi de la Fed de Chicago.

« En conséquence, un cercle vicieux de hausse des taux d’intérêt nominaux, de hausse de l’inflation, de stagnation économique et d’augmentation de la dette se formerait », indique le document. « Dans cette situation pathologique, un resserrement monétaire stimulerait en fait une inflation plus élevée et provoquerait une stagflation budgétaire pernicieuse. »

Sur la bonne voie pour atteindre un peu plus de 1 000 milliards de dollars au cours de cet exercice, le déficit budgétaire américain devrait être beaucoup plus faible que prévu, mais à 3,9 % du PIB, il reste à un niveau historiquement élevé et ne devrait connaître qu’une baisse marginale l’année prochaine.

La zone euro, qui est également aux prises avec une inflation élevée, devrait suivre une trajectoire similaire, son déficit atteignant 3,8 % cette année et restant élevé pendant des années, d’autant plus que le bloc connaîtra une récession à partir du quatrième trimestre.

L’étude indique qu’environ la moitié de la récente flambée de l’inflation aux États-Unis est due à la politique budgétaire et à l’érosion de la conviction que le gouvernement adopterait des politiques budgétaires prudentes.

Bien que certaines banques centrales aient été critiquées pour avoir reconnu trop tard le problème de l’inflation, l’étude indique que même les hausses de taux précédentes auraient été inutiles.

« Une politique plus agressive (Fed) aurait réduit l’inflation de seulement 1 point de pourcentage au prix d’une réduction de la production d’environ 3,4 points de pourcentage », ont déclaré les auteurs. « C’est une relation assez sacrificielle. »

Pour contrôler l’inflation, la politique budgétaire doit travailler en tandem avec la politique monétaire et rassurer les gens sur le fait qu’au lieu de gonfler la dette, le gouvernement augmentera les impôts ou réduira les dépenses.

Reportage de Balazs Koranyi; Montage par Paul Simao

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